자리값이 오른다… 미국 라이브 콘텐츠 시장 1490억 달러, 스피어의 5년 주가 350% 상승

AI가 콘텐츠를 무한히 찍어내는 동안 좌석은 늘지 않았다… 5년 증가분 최대 항목은 옥외광고 90억 달러, 한국은 공연 1조 7326억 원으로 극장 추월

미디어 자본이 화면에서 현장으로 옮겨가고 있다. 극장·라이브음악·옥외광고(OOH)·전시 등 라이브 부문의 미국 매출은 2021년 이후 두 배 가까이 늘어 2025년 약 1490억 달러를 기록했다. 회계·컨설팅 기업 PwC(프라이스워터하우스쿠퍼스)는 이 규모가 2030년 1740억 달러까지 늘어날 것으로 본다. 글로벌 기준으로는 같은 4개 부문 지출이 2030년 2940억 달러에 이른다.

원인은 공급과 좌석이다. 생성 AI가 영상·음악·이미지의 생산 단가를 끌어내리면서 디지털 콘텐츠는 무한 공급 재화에 가까워졌다. 광고 단가와 구독 단가를 지탱하던 희소성이 화면 안에서 사라졌다. 반면 경기장과 공연장, 돔의 좌석 수는 늘지 않는다. 공급이 고정된 쪽만 가격을 지켰고, 월가는 그 차이에 값을 매기기 시작했다.

시트긱(SeatGeek) 최고경영자 잭 그뢰칭거(Jack Groetzinger)는 액시오스(Axios)에 팬데믹 반등 국면은 이미 지났고 현재 수준이 새로운 기준선이라고 말했다. 그는 사람들이 합성된 것보다 실재하는 것에 가치를 두기 때문에 AI가 오히려 이 흐름을 밀어준다고 덧붙였다.

스피어 350%, 아이맥스 215%… 소셜 엔터테인먼트는 전 종목 마이너스

2021년 8월부터 2026년 8월까지 5년간 엔터테인먼트 상장사의 주가 변동을 부문별로 늘어놓으면 라이브 붐의 경계선이 드러난다. 같은 기간 S&P 500은 72% 올랐다.

자료: Axios 'Change in select entertainment stocks'(Financial Modeling Prep 데이터, 2021년 8월 2일~2026년 8월 3일)를 부문별 종료 시점 변동률로 재구성. 값은 원 차트에서 판독한 근사치다. 극장 부문의 마커스(Marcus)·시네플렉스(Cineplex)·돌비(Dolby)는 원 차트에서 계열 구분이 어려워 제외했으며, 세 종목의 종료 시점 변동률은 대략 -45%에서 +90% 구간에 분포한다.

이 비교에 코즘은 들어가 있지 않다. 비상장 기업이기 때문이다. 코즘은 2024년 8월 2억 5000만 달러를 조달하면서 기업가치 10억 달러를 평가받았고 누적 조달액은 3억 달러다. 스탠 크론키(Stan Kroenke), 댄 길버트(Dan Gilbert), 데이비드 블리처(David Blitzer), 마크 라스리(Marc Lasry) 등 프로 구단주와 미라솔캐피털, 베일리기퍼드(Baillie Gifford)가 주주로 들어가 있다. 스피어는 상장 시장에서, 코즘은 사모 시장에서 같은 평가를 받고 있다. 솔트레이크시티 현장에서는 소니(Sony)가 1억 달러를 투자했다는 설명도 나왔는데, 이 건은 공개 자료에서 따로 확인되지 않는다.

가장 크게 오른 종목은 스피어 엔터테인먼트(Sphere Entertainment)다. 5년간 350% 올랐고 고점에서는 420%를 넘었다. 라이브네이션(Live Nation)이 130%, MSG 스포츠(MSG Sports)가 145%, 포뮬러원(F1)이 120%로 뒤를 잇는다. 극장 부문에서는 아이맥스(IMAX)가 215%, 시네마크(Cinemark)가 155% 상승했다. 이들은 좌석 수가 고정된 이벤트를 다루거나, 그 이벤트를 담는 시설과 포맷을 소유한 기업이다.

반대편은 상시 운영형 시설이다. 테마파크 4개 종목 중 지수를 넘은 곳은 없다. 유나이티드파크스(United Parks)가 보합권에 머물렀고 디즈니(Disney)는 45%, 컴캐스트(Comcast)는 55%, 식스플래그(Six Flags)는 58% 내렸다. 볼링장과 오락시설을 운영하는 소셜 엔터테인먼트는 세 종목 모두 마이너스로, 볼레로(Bowlero) 33%, 톱골프(Topgolf) 43%, 데이브앤버스터스(Dave & Buster's)가 65% 하락했다.

같은 부문 안에서도 결과가 갈린다. AMC는 5년 동안 주가의 거의 전부를 잃었고, 티켓 재판매 플랫폼 비비드시츠(Vivid Seats)도 98% 내렸다. 라이브 시장이 커졌다는 사실만으로는 개별 기업의 성과를 설명하지 못한다. 아이맥스와 스피어는 상영 포맷과 시설 자체를 희소 자산으로 만들었고, AMC와 비비드시츠는 남이 만든 이벤트를 중개하는 위치에 있었다.

연초 이후 스피어 51.4%… 5년 내내 밀렸던 극장주가 두 자릿수로 돌아섰다

시계를 올해로 좁히면 순서가 바뀐다. 2026년 1월 2일부터 6월 2일까지 스피어는 51.4% 올랐고 MSG 엔터테인먼트가 33.3%로 뒤를 이었다. 5년 누적으로는 마이너스였던 극장주가 이 구간에서는 시네마크 25.7%, AMC 25.2%로 올라섰다. 라이브네이션은 16.0%, 아이맥스는 10.3%다.

자료: Axios 'Change in select theater and live entertainment stock prices'(Financial Modeling Prep 데이터, 2026년 1월 2일~6월 2일)를 재구성

극장 쪽 반등의 근거는 실적이다. 시네마크는 6월 1일 5월 북미 박스오피스가 역대 최고였다고 밝혔고, 같은 달 관객 1인당 식음료 지출도 최고치를 기록했다. AMC는 5월 관객 수가 북미와 글로벌 모두 2019년 이후 가장 많았다고 발표했다. 공포 영화 '백룸(Backrooms)'은 장르 사상 최고 개봉일 성적을 냈다. 팬데믹 이후 처음으로 제작 파이프라인이 끊기지 않고 유지되면서 장르 편성이 넓어진 결과다. 프리미엄 좌석과 스크린, 식음료가 회복을 밀어올리는 구조도 여기서 확인된다.

베뉴 쪽에서는 스피어의 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 69% 늘었다. 상주 공연 계약이 매출을 끌어올렸고, 이 실적이 아부다비와 워싱턴 D.C. 인근 내셔널하버(National Harbor) 확장 계획에 대한 투자자 기대로 이어지고 있다. MSG 엔터테인먼트는 뉴욕 닉스의 플레이오프 진출 효과에 더해 라디오시티 로케츠(Rockettes)처럼 뉴욕에서만 볼 수 있는 공연 라인업이 성장을 받친다. 라이브네이션은 4월 연방 반독점법 위반 판결을 받고도 연초 대비 16% 올랐다. 시장은 소송 리스크보다 현장 수요를 크게 봤다.

광고 쪽 논리도 같다. 모바일 화면 사용 시간이 계속 늘어날수록 주의가 분산되지 않는 라이브 포맷의 값이 올라간다. 미국 최대 극장 광고 판매사인 NCM은 극장 광고 시장이 살아나면서 2023년 재무구조 위기로 들어갔던 파산 절차에서 벗어났다. 앞서 본 캡티베이트 인수는 그 회복 위에서 나온 거래다.

4개 부문 미국 매출 1490억 달러… 2021년의 두 배

PwC의 '글로벌 엔터테인먼트 & 미디어 아웃룩 2026-30(Global Entertainment & Media Outlook)'은 전체 산업 매출이 2030년 4조 2000억 달러에 이르고, 연평균 성장률은 3.4%가 될 것으로 전망한다. PwC는 이 성장의 동력으로 AI 기반 광고와 대면 라이브 경험 두 가지를 지목했다. 산업 전체 매출은 2025년 3조 5000억 달러로 5.3% 늘었고 2026년에도 4.6% 성장이 예상된다.

부문별로 보면 전시·비즈니스 페스티벌 지출은 2025년 380억 달러로 라이브음악과 비슷한 규모에 올라섰고, 2030년까지 연평균 3.3% 늘어 446억 달러가 될 전망이다. 극장 매출은 팬데믹 이전 수준으로의 회복 경로에 있으며 아시아·태평양이 회복을 주도한다. 성장률 자체는 팬데믹 직후의 반등 국면보다 낮아졌지만, 감소 구간에 들어선 방송 텔레비전이나 성숙 시장에 진입한 스트리밍과는 방향이 다르다.

자료: PwC Global Entertainment & Media Outlook 2026-30, Axios 정리(2026년 8월)

극장은 350억 달러에서 정체… 앞으로 5년 증가분 최대 항목 옥외광고

같은 시장을 부문별 누적으로 쌓아 보면 성장의 출처가 드러난다. 2021년 780억 달러였던 미국 라이브 매출은 2023년 1380억 달러까지 뛴 뒤 완만한 곡선으로 바뀌었다. 앞의 두 해는 팬데믹으로 닫혔던 시설이 다시 열린 회복분이고, 2023년 이후 연 3~4%대가 이 시장의 실제 성장률이다.

자료: PwC Global Entertainment, Media & Telecoms Outlook 2021-2030을 인용한 Axios 'Annual U.S. live media and entertainment revenue' 차트를 재구성. 극장 매출에는 박스오피스와 관내 광고가 포함된다. 2026년 이후는 전망치이며 값은 원 차트 판독 근사치다.

극장은 2023년 370억 달러를 찍은 뒤 2024년 330억 달러로 내려왔고 이후 350억 달러 안팎에서 움직인다. 2030년 전망치도 420억 달러다. 반면 옥외광고는 2021년 280억 달러에서 2030년 470억 달러로, 전시는 150억 달러에서 440억 달러로 늘어난다. 2025년 1490억 달러에서 2030년 1740억 달러로 가는 250억 달러의 증가분을 부문별로 나누면 옥외광고가 90억 달러로 가장 크고 극장 70억 달러, 전시 60억 달러, 라이브음악 30억 달러 순이다.

티켓보다 현장에 붙는 광고가 시장을 키우고 있다. NCM의 캡티베이트 인수도 여기서 나왔다. 극장 스크린과 오피스·주거시설 스크린을 하나의 네트워크로 묶는 거래는 관객을 늘리는 사업이 아니라 관객이 이미 머무는 공간의 광고 면적을 늘리는 사업이다. 코즘과 스피어처럼 시설을 직접 소유한 사업자는 티켓과 광고 인벤토리 두 층을 동시에 갖는다.

'사회적 화폐'가 된 참석… 상시 시설은 게시물이 되지 않는다

PwC 파트너 바트 슈피겔(Bart Spiegel)은 라이브 참석이 특히 젊은 소비자에게 '사회적 화폐'가 됐다고 설명한다. 공연장이나 경기장에 있다는 사실이 인스타그램(Instagram)이나 틱톡(TikTok)에 올라가는 순간 개인 정체성의 일부가 된다는 것이다. 상시 운영 시설은 이 조건을 충족하기 어렵다. 언제든 갈 수 있는 시설의 방문은 게시물이 되지 않는다.

실적 요인도 겹친다. 데이브앤버스터스와 컴캐스트·NBC유니버설(NBCUniversal)은 최근 분기 실적에서 유가와 항공료 상승을 실적에 영향을 준 요인으로 지목했다. 이동 비용이 오르면 목적지형 시설의 방문 빈도가 먼저 줄어든다.

유니버설 올랜도 6월 입장객 둔화… 매출 24억 달러 조정 EBITDA 5.1% 감소

가장 구체적인 숫자는 컴캐스트가 7월 23일 2분기 실적 발표에서 내놨다. 유니버설 올랜도(Universal Orlando)의 입장객이 기대치를 밑돌았고, 둔화는 6월에 시작돼 3분기까지 이어지고 있다는 설명이다. 마이크 캐버노(Mike Cavanagh) 공동 최고경영자는 유가 상승과 약해진 소비 심리를 원인으로 꼽으면서 일시적 요인으로 보고 있다고 밝혔다. 회사는 구체적인 입장객 수치는 공개하지 않았다.

자료: 컴캐스트(Comcast) 2026년 2분기 실적 발표 및 콘퍼런스콜, FOX 35 올랜도 보도(2026년 7월 23일)

매출은 늘었는데 조정 EBITDA는 줄었다. 매출 증가는 지난해 문을 연 에픽 유니버스(Epic Universe)에서 나왔다. 캐버노는 이 파크가 기대한 수준의 반응을 계속 얻고 있다고 말했다. 신규 개장은 효과를 냈지만 리조트 전반의 방문 빈도가 떨어지면서 수익성이 먼저 깎였다. 유니버설 재팬(Universal Japan)이 중국발 여행 제한으로 입장객 압박을 받은 것도 부문 실적에 반영됐다. 상시 운영 시설의 약점이 분기 실적 한 장에 드러났다.

회사가 든 이유는 데이브앤버스터스가 든 것과 같다. 유가와 소비 심리는 목적지형 시설의 방문 빈도를 가장 먼저 줄인다. 5년 주가에서 컴캐스트가 55% 내린 배경도 같다. 그럼에도 투자는 이어진다. 텍사스에 유니버설 키즈(Universal Kids) 리조트가 문을 열었고 영국 리조트가 예정돼 있다. 올랜도에서는 '분노의 질주' IP를 쓴 롤러코스터가 2027년 개장을 목표로 공사 중이고, 아일랜즈오브어드벤처(Islands of Adventure)의 로스트 컨티넨트(Lost Continent) 구역은 철거에 들어갔다. 회사는 장기 전망은 그대로라는 입장이다.

디즈니 익스피리언스 3분기 매출 99억 7000만 달러… 입장객 3%·1인 지출 4% 동반 상승

같은 테마파크 부문에서 결과가 갈렸다. 디즈니의 익스피리언스(Experiences) 부문 3분기 매출은 99억 7000만 달러로 전년 동기 90억 9000만 달러에서 10% 늘었다. 미국 내 파크·익스피리언스 매출이 11% 증가하며 성장을 이끌었고, 테마파크 입장객과 크루즈 승객일수를 합친 글로벌 방문객은 4% 늘었다. 미국 내 파크 입장객만 보면 3% 증가했고, 1인당 지출도 4% 늘었다. 방문객 수와 객단가가 함께 올랐다. 입장객 둔화로 수익성을 잃은 유니버설 올랜도와는 반대다.

다만 가격 결정력에는 한계선이 보인다. 디즈니월드의 대기열 우선 입장 상품 라이트닝 레인(Lightning Lane)은 싱글 패스, 멀티 패스, 프리미어 패스 세 등급으로 운영된다. 이 중 하루 동안 파크 전 시설을 이용할 수 있는 프리미어 패스는 봄방학과 추수감사절, 크리스마스 같은 성수기에 449달러까지 올라가고도 매진돼 왔다. 그런데 9월부터는 네 개 파크의 프리미어 패스가 동시에 역대 최저가로 내려간다. 매직킹덤(Magic Kingdom) 299달러, 할리우드 스튜디오(Hollywood Studios) 249달러, 엡콧(EPCOT) 149달러, 애니멀킹덤(Animal Kingdom) 119달러다. 멀티 패스 가격도 즉시 인하됐다.

자료: 디즈니 3분기 실적 및 월트디즈니월드 라이트닝 레인 가격 고지, Inside the Magic 보도(2026년 8월 11일)

인하 배경은 두 가지다. 하나는 편성이다. 해당 날짜들이 '미키의 낫 소 스케어리 할로윈 파티(Mickey's Not-So-Scary Halloween Party)' 일정과 겹치는데, 별도 티켓이 없는 일반 방문객은 오후 6시에 파크를 나가야 한다. 운영 시간이 짧아진 만큼 우선 입장 상품의 값도 내려간다. 다른 하나는 계절이다. 8월 마지막 주는 개학과 겹쳐 디즈니월드에서 전통적으로 가장 한산한 구간이고, 최근 3년 동안 이 주간의 평균 대기 시간은 25분을 밑돌았다.

프리미엄 상품의 가격은 시설 사양이 아니라 그날의 수요를 따라간다. 449달러와 119달러는 같은 회사, 같은 상품, 다른 날짜의 값이다. PwC가 지적한 경험 대비 가격 문제와 식스플래그가 방문객 감소로 확인한 한계를 디즈니는 성수기와 비수기 가격을 갈라 관리한다.

대기줄은 짧은데 매출은 늘었다… 디즈니가 쓴 네 개의 지렛대

올여름 소셜미디어에는 디즈니 파크의 대기 시간이 짧다는 영상이 계속 올라왔다. 6월에는 한 크리에이터가 한산한 디즈니랜드를 찍으며 한여름인데 붐비지 않는다고 말했다. 그런데 같은 분기 파크·크루즈 매출은 10% 늘어 2년 만의 최대 증가폭을 기록했고, 글로벌 파크 입장객은 4% 증가했으며, 미국 내 직영 리조트 호텔 객실 점유율은 91%에 달했다. 짧은 대기줄은 방문객이 줄었다는 신호가 아니었다.

업계 분석가들이 꼽는 지렛대는 네 개다. 대상을 좁힌 할인, 어린이 대상 공연·프로그램 확대, 기존 어트랙션 리뉴얼을 통한 재방문 유도, 그리고 우선 입장 서비스의 운영 효율이다.

할인은 전면 인하가 아니라 특정 집단을 겨냥했다. 캘리포니아 디즈니랜드 리조트는 3~9세 어린이 파크호퍼 1일권을 여름 내내 50달러에 팔았다. 통상 168~279달러인 상품이다. 플로리다에서는 성인 다이닝 플랜을 사면 3~9세 어린이 다이닝 플랜을 무료로 줬다. 디즈니플러스(Disney+) 가입자에게는 월트디즈니월드 밸류급 호텔을 1박 99달러부터 제공했는데, 같은 기간 표준 요금은 174~225달러였다. 여행업체 MEI-트래블(MEI-Travel)의 베시 만켄(Beci Mahnken) 대표는 디즈니가 갑자기 저렴해진 것이 아니라 경험을 깎지 않으면서 선택지를 늘리는 방식을 찾은 것이라고 말했다. 조시 다마로(Josh D'Amaro) 최고경영자도 실적 발표에서 할인으로 성장한 것은 아니라고 밝혔다.

자료: CNN 보도(2026년 8월 13일), MouseSavers.com

두 번째와 세 번째 지렛대는 신규 투자가 아니라 기존 자산 활용이다. 디즈니랜드에서 올해 가장 긴 줄이 생긴 곳 가운데 하나는 몇 달간 비어 있던 극장 공간에 들어선 어린이 공연 '블루이스 베스트 데이 에버(Bluey's Best Day Ever!)'였고, 플로리다의 같은 공연도 비슷한 성과를 냈다. 플로리다 리조트는 버즈 라이트이어 스페이스 레인저 스핀과 빅 선더 마운틴 레일로드 같은 기존 인기 시설을 손봤고, 록앤롤러코스터에는 머펫(Muppets) 테마를 입혔다. 새 랜드를 짓는 장기 프로젝트와 별개로, 올해는 상대적으로 값싼 리뉴얼에 집중했다.

네 번째는 운영이다. 대기 시간이 짧아진 것은 관객이 줄어서가 아니라 우선 입장 서비스의 배분 효율이 올라가고 시설 정비를 선제적으로 한 결과라는 것이 회사 설명이다. 2년 전 도입한 라이트닝 레인 체계를 방문 패턴에 맞춰 조정해 온 결과다. 활용도가 낮던 공간을 재구성해 대기줄을 늘리지 않으면서 더 많은 인원을 수용하는 작업도 병행했다. 월트디즈니월드의 스튜디오 로트 안뜰이 대표적인 사례로 꼽힌다. 줄을 서지 않고도 할 것이 있는 면적이 늘었다.

경쟁사의 같은 분기와 비교하면 격차가 드러난다. 유니버설은 매출이 2.7% 늘었지만 올랜도의 기존 두 파크에서 입장객이 둔화됐다. 시월드(SeaWorld)와 부시가든스(Busch Gardens)를 운영하는 유나이티드파크스앤리조트(United Parks & Resorts)는 입장객이 2.9%, 매출이 1.4% 줄었다. 디즈니 익스피리언스 회장 토머스 마즐룸(Thomas Mazloum)은 내부 메모에서 거의 모든 시장에서 만족도와 재방문 의향이 높게 나왔다고 밝혔다. 같은 소비 환경에서 결과가 갈린 원인은 가격이 아니라 방문 이유를 만드는 방식에 있었다.

데이브앤버스터스 동일점포 매출 5.4% 감소… 13개 분기 연속, 4월에 무너졌다

상시 운영형 시설의 상태는 데이브앤버스터스 1분기 실적에서 더 선명하다. 5월 5일로 끝난 분기의 동일점포 매출은 전년 대비 5.4% 줄었다. 시장 전망치는 1.2% 감소였고, 분기 초에는 보합으로 출발했다가 4월에 급격히 꺾였다. 동일점포 매출 감소는 13개 분기 연속이다. 회사는 경기와 유가, 지정학적 불확실성, 그리고 소비 심리의 '의미 있는 약세'를 원인으로 들었고, 특히 저소득 고객층에서 이탈이 컸다고 밝혔다. 발표 당일 주가는 장전 거래에서 19% 가까이 떨어졌다가 4.6% 하락으로 마감했다.

자료: 데이브앤버스터스 2026년 1분기 실적 및 콘퍼런스콜, Restaurant Business 보도(2026년 6월 16일)

부진의 위치는 부문별 숫자에 나온다. 식음료 동일점포 매출은 5% 늘어 9개월 연속 증가했다. 무너진 곳은 게임 층이었고, 고객이 지적한 것은 가격이 아니라 '새로울 것이 없다'는 점이었다. 하루 1달러부터 시작하는 무제한 게임 패스로 저가 메시지를 밀었지만 반응이 오지 않았다. 회사는 6년 만에 신규 게임을 들여와 '존 윅'과 '핫휠' 같은 IP 기반 기기 10대를 배치했고 연내 5대를 더 넣는다. 새 기기 상당수가 이미 매출 상위권에 올랐다는 것이 회사 설명이다. 가격이 아니라 콘텐츠가 트래픽을 되돌렸다.

회사가 꺼낸 대응은 이벤트 편성이다. 회사는 여름 성수기 트래픽을 FIFA 월드컵에서 찾고 있다. 특정 경기를 유료 관람 파티로 묶어 무제한 윙과 프라이, 게임을 24.99달러에 파는 상품을 내놨고, 크레인 게임 경품에 월드컵 티켓을 넣었으며 축구 소재 아케이드 기기 두 종과 개최국 메뉴를 추가했다. 상시 시설이 매출을 되돌리려고 기간이 정해진 이벤트를 빌려 왔다. 피콕의 미디어 매출을 밀어올린 것도 같은 월드컵이다.

나머지 대응은 운영이다. 지난해 여름 염브랜즈(Yum Brands)에서 합류한 타룬 랄(Tarun Lal) 최고경영자는 마케팅과 식음료, 게임, 운영으로 돌아가는 기본 전략을 내걸었고, 2026년의 핵심 지표로 '응대 속도'를 정했다. 입장 1분 내 인사, 4분 내 음료 주문이 기준이다. 개편한 레이아웃으로 재개장한 6개 점포는 평균 7%의 동일점포 매출 증가를 냈는데, 개편 비용은 2024~2025년 패키지의 절반이면서 같은 수익률을 냈다. 회사는 내년 2월 회계연도가 끝나기 전 동일점포 매출을 플러스로 돌리겠다는 목표를 유지하고 있다.

피콕 2분기 첫 흑자 1억 8900만 달러… 가입자 4800만, 월드컵과 NBA가 만들었다

같은 실적 자료의 다른 부문을 보면 라이브의 값이 어디에 붙는지가 더 분명해진다. 컴캐스트의 콘텐츠·익스피리언스(Content & Experiences) 부문 전체 매출은 107억 달러로 22.9% 늘었고 조정 EBITDA는 13억 달러로 7.1% 증가했다. 이 증가를 만든 것은 테마파크가 아니라 미디어와 스튜디오다.

자료: 컴캐스트 2026년 2분기 실적 발표 자료(Content & Experiences)

미디어 부문 매출은 25.3% 늘었는데, FIFA 월드컵(FIFA World Cup)에서 나온 증분 4억 4000만 달러를 빼도 미디어 매출이 16%, 광고 매출이 24% 증가했다. 스트리밍 서비스 피콕(Peacock)은 이 분기에 처음으로 흑자를 냈다. EBITDA 1억 8900만 달러로, NBA 중계권 첫해 비용을 흡수하고도 미디어 부문 전체 EBITDA를 4% 끌어올렸다. 유료 가입자는 분기 중 200만 명 늘어 4800만 명이 됐고, 회사가 지목한 유입 요인은 NBA 플레이오프와 월드컵, '러브 아일랜드 USA(Love Island USA)'다.

한 회사의 같은 분기 안에서 방향이 갈렸다. 상시 운영 시설은 수익성이 깎였고, 라이브 이벤트를 편성한 스트리밍은 처음으로 흑자에 올라섰다. 라이브의 값은 건물이 아니라 이벤트에 붙는다. 스포츠 중계권 비용은 스트리밍 손익의 최대 부담으로 지목돼 왔지만, 이 분기의 피콕은 그 비용을 지고도 흑자를 냈다. 스피어의 1분기 매출 69% 증가도 상주 공연에서 나왔다.

티켓 밖에서 버는 돈… 중계권 10년새 두 배, 극장은 매점이 이익

라이브 사업의 수익은 상당 부분 티켓 바깥에서 만들어진다. 미국 스포츠 미디어 중계권 규모는 지난 10년간 정확히 두 배로 늘었다. 극장은 티켓 판매가 매출의 상단을 차지하지만 이익을 만드는 것은 매점 매출이다. 그래서 사업자들은 이벤트 하나당 회수 금액을 늘리는 쪽으로 움직인다.

미국 스포츠 중계권 292억 5000만 달러… 10년 만에 두 배, 2030년 370억 달러

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스(S&P Global Market Intelligence)의 케이건(Kagan) 추정에 따르면 2025년 미국의 TV·스트리밍 스포츠 중계권 지급액은 292억 5000만 달러다. 2015년 146억 4000만 달러에서 정확히 두 배가 됐고, 2030년에는 370억 달러를 넘어설 전망이다. 이 금액은 전 세계 중계권 지출의 절반을 넘는다. 글로벌 기준으로는 2025년 572억 달러가 쓰였는데, 600억 달러를 넘겼던 2024년보다 줄었다. 파리 올림픽 중계권료 35억 달러와 유로 2024의 15억 달러가 빠져나간 결과다. 짝수 해가 홀수 해보다 크게 늘어나는 구조여서 올림픽과 월드컵 일정이 연도별 수치를 흔든다.

자료: S&P Global Market Intelligence Kagan(스콧 롭슨) 추정

계약의 형태도 바뀌고 있다. 지역 스포츠 네트워크(RSN)와 구단 사이의 계약이 만료되고 RSN의 재무 부담이 커지면서, 구단들은 지역 지상파 방송국과의 제휴나 자체 D2C 서비스로 이동하고 있다. 케이건이 3월 27일 기준으로 집계한 MLB·NBA·NHL·WNBA 구단과 지역 방송국 사이의 개별 중계 계약은 96건이다. 1~10경기짜리 소규모 패키지부터 시즌 40, 60, 70, 80경기 이상을 묶은 계약까지 형태가 다양하다. 댈러스 매버릭스, 플로리다 팬서스, 라스베이거스 에이시스, 골든나이츠, 뉴올리언스 펠리컨스, 피닉스 선스, 시애틀 크라켄, 유타 재즈가 대형 패키지를 맺은 구단으로 꼽힌다.

갱신 시점이 몰려 있는 것도 특징이다. NFL과 NBA, NHL, 나스카(NASCAR), 대학 스포츠는 최근 2년 사이 큰 폭의 인상과 함께 계약을 연장했고, UFC와 포뮬러원, 팩12(Pac-12)와 마운틴웨스트(Mountain West) 콘퍼런스, ESPN이 보유한 MLB 정규시즌 30경기·와일드카드 패키지가 갱신을 앞두고 있다. NBA 중계권을 놓친 워너브러더스디스커버리(Warner Bros. Discovery)는 프랑스오픈 테니스와 빅이스트(Big East) 대학농구, 나스카 시즌 중반 경기, 여자농구 리그 '언라이벌드(Unrivaled)'를 사들였다. ESPN은 US오픈 테니스 미국 독점 중계권을 2026년부터 2037년까지 12년간, 연 1억 7000만 달러 수준에 확보했다. 모두 이전 계약보다 크게 오른 금액이다.

돔·아레나 상영권에는 유리한 국면이다. 하나의 경기가 전국 중계권과 지역 중계권, 구단 자체 D2C로 이미 쪼개지고 있다. 권리 항목이 세분화되는 구간에서는 새 항목을 넣기가 쉽다. 코즘이 리그와 직접 계약을 맺고 시설을 늘리는 시점이 여기와 겹친다.

리그는 유니폼 스폰서 패치를 늘리고, 테마파크는 대기열 우선 입장을 넘어서는 프리미엄 패스를 확대한다. 극장은 리클라이닝 좌석과 식사 서비스를 도입하고, 경기장은 디지털 광고판을 추가한다. 가족 단위 업셀링이 효과를 본 사례도 있다. 디즈니는 어린 자녀를 둔 가족을 겨냥한 표적 할인 전략으로 테마파크 부문에서 예외적인 성적을 냈다. 이 전략의 결과는 뒤에서 분기 실적으로 확인된다.

오하이오주립대 유니폼 패치 1700만 달러… 대학 스포츠가 광고 면적을 열었다

가장 빠르게 확장된 곳은 프로가 아니라 미국 대학 스포츠다. 전미대학체육협회(NCAA)의 유니폼 스폰서 규정이 8월 1일 발효되면서 노터데임(Notre Dame)과 오하이오주립대(Ohio State), 루이지애나주립대(LSU), 위스콘신대(Wisconsin) 등이 일제히 패치를 달았다. 오하이오주립대는 이 자리에서 1700만 달러를, 노터데임은 최대 2000만 달러를 받는다. 오하이오주립대 유니폼에는 체이스은행(Chase Bank) 로고가 붙었다.

유니폼 한 벌에 들어가는 표식은 하나가 아니다. 학교 자체 스폰서와 용품사, 볼게임, 주장 표식이 나란히 붙고, 여기에 콘퍼런스 타이틀 스폰서가 더해진다. 빅12(Big 12) 콘퍼런스는 명칭 자체에 몬스터에너지(Monster Energy)를 붙였다. 확장의 배경은 선수 보수다. 선수에게 직접 지급하는 비용이 합법화되면서 늘어난 로스터 비용을 학교가 광고 인벤토리로 메우고 있다. 오랫동안 아마추어리즘을 명분으로 닫아 뒀던 면적이 비용 압력 앞에서 한 번에 열렸다.

식스플래그 가격 인상 역풍, 반 고흐 전시 파산… 확장의 두 가지 한계

가격 결정력은 경험의 가치에 종속된다. PwC 프린시펄 CJ 방가(CJ Bangah)는 경험이 나아지지 않는데 가격만 올릴 때 문제가 생긴다고 지적한다. 2022년 식스플래그는 고지출 방문객을 확보하기 위해 티켓 가격을 올리고 할인을 줄였으나 방문객 수가 줄었고 실적도 따라 내려갔다.

두 번째 한계는 포화다. 몰입형 반 고흐(Van Gogh) 전시는 2021~2022년 크게 확산됐지만 경쟁 전시가 과잉 공급되면서 시장이 무너졌고, 가장 인기가 높았던 '이머시브 반 고흐(Immersive Van Gogh)'를 운영하던 회사는 2023년 파산 절차에 들어갔다. 동일 포맷을 복제하는 방식의 확장은 희소성을 스스로 소진한다.

반 고흐 전시 다섯 개가 동시에 돌았다… 퍼블릭 도메인이 만든 무한 복제

과잉 공급의 규모는 2021년 4월 시점에 이미 확인됐다. 당시 미국을 순회하던 반 고흐 몰입형 전시는 다섯 개였다. 모두 프로젝션과 스크린, 음악, 가상현실 기술을 쓰고 일부는 향까지 동원해 '몰입'을 내세웠다. 티켓 가격은 최고 100달러 선이었다. 가을 올랜도에 들어간 '이머시브 반 고흐'와 세인트피터즈버그 달리 미술관(Dalí Museum)의 '반 고흐 얼라이브(Van Gogh Alive)', 마이애미의 '반 고흐: 더 이머시브 익스피리언스(Van Gogh: The Immersive Experience)'는 이름만 비슷할 뿐 서로 다른 전시였다.

소비자는 구분하지 못했다. 같은 전시의 티켓을 사고 있다고 생각한 관객이 계속 나왔다. 티켓 판매사 피버(Fever)가 '반 고흐: 더 이머시브 익스피리언스'를 들고 들어오면서 상황이 나빠졌다. 더 높은 가격을 매기면서 '이매진 반 고흐(Imagine Van Gogh)'와 같은 도시, 같은 날짜에 경쟁했다. 그란데 익스피리언스(Grande Experiences)의 롭 커크(Rob Kirk) 상업운영 총괄은 2011년 시작한 '반 고흐 얼라이브'가 최초이고 나머지는 2015년 이전에는 존재하지도 않았다며 모방 전시라고 주장했다. 확산에 불을 붙인 것은 넷플릭스(Netflix)였다. '에밀리, 파리에 가다(Emily in Paris)'에 '이머시브 반 고흐'가 등장한 뒤 수요가 급증했다.

이 시장에 진입 장벽이 없었던 이유는 저작권이다. 미술평론가 출신 작가 윌리엄 포휘다(William Powhida)는 이 모든 것이 공정 이용의 문제라고 정리했다. 반 고흐의 작품은 법적으로 복제할 수 있을 만큼 오래됐다. 퍼블릭 도메인 IP는 라이선스 비용이 들지 않아 진입이 쉽지만, 같은 이유로 후발 주자를 막을 방법도 없다. 그란데 익스피리언스가 레오나르도 다빈치와 클로드 모네, 프랑스 인상주의로 같은 포맷을 확장한 것도 같은 조건에서 가능한 일이었다. 결과는 같은 도시에서 같은 소재의 전시가 가격으로만 경쟁하는 구도였고, 2년 뒤 가장 인기가 높았던 전시의 운영사가 파산 절차에 들어갔다.

코즘은 반대로 스포츠 중계권과 영화·시리즈 IP 계약을 먼저 묶었다. 라이선스가 필요한 IP는 확보 비용이 들지만 그 비용이 그대로 진입 장벽이 된다. 시설을 짓기 전에 무엇을 틀 것인지가 아니라, 그것을 남이 틀 수 없게 만들 수 있는지가 몰입형 시설 사업의 실제 방어선이다.

코즘은 경기가 아니라 두 번째 좌석을 판다… 스피어와 다른 확장 공식

포화를 피한 쪽에서는 다른 설계가 나타난다. 코즘(Cosm)은 2024년 7월 로스앤젤레스 할리우드파크(Hollywood Park), 8월 댈러스 그랜드스케이프(Grandscape)에 '공유현실(Shared Reality)' 시설을 열고 라이브 스포츠를 실시간으로 상영한다. 화면은 지름 87피트(약 26.5m), 12K급 LED 돔이다. 돔 한 곳의 좌석은 약 700석이고 티켓 가격은 22~127달러 구간에서 수요에 따라 움직인다. 이 사업이 파는 것은 경기가 아니라 경기장 밖에 만든 두 번째 좌석이다. 이미 중계권이 팔린 경기에 추가 소비 지점을 만드는 방식이어서, 리그 입장에서는 기존 계약과 충돌하지 않는 증분 매출이 된다.

리그가 먼저 움직였다. NBA는 첫 시설이 문을 열기 전인 2023년 2월 코즘과 손잡은 첫 프로 리그가 됐고 지난해 장기 계약으로 전환했다. NFL 중계는 아마존(Amazon)의 목요일 경기, NBC의 일요일 경기, ESPN의 월요일 경기와 폭스(Fox)의 일부 일요일 경기를 포함한다. UFC도 들어와 있다. 코즘은 경기장 카메라 영상을 자체 제작 기술로 받아 돔 규격으로 변환하는데, 벤치 뒤와 림 아래처럼 방송 중계에는 없는 시점이 상품이 된다. 미라솔캐피털(Mirasol Capital)이 2020년 설립했고 NFL 선수 출신 제브 테리(Jeb Terry)가 최고경영자를 맡고 있다.

확장 속도는 빠르다. 애틀랜타 센테니얼야즈(Centennial Yards)가 2026년 6월 문을 열었고, 디트로이트 캐딜락스퀘어(Cadillac Square) 시설은 9월 10일 개장한다. 3층 규모에 연면적 7만 제곱피트(약 6500㎡)다. 클리블랜드 록블록(Rock Block)이 2027년으로 예정돼 있어 다섯 개 시설 중 두 곳이 중서부에 놓인다. 회사는 여덟 곳 안팎을 여러 단계에서 검토 중이라고 밝혀 왔고, 소도시에는 규모와 건설비를 낮춘 형태를 적용할 수 있다는 입장이다. 아시아와 중동, 호주에서 시설 건립 문의가 들어왔다는 언급도 나왔다.

자료: NBA·코즘 발표, Sportico, Front Office Sports, SportsPro, Fortune 종합

돔 하나에 900만~1100만 달러… 코즘이 파는 두 번째 사업

코즘의 사업은 두 갈래다. 하나는 직접 운영하는 스포츠·엔터테인먼트 베뉴이고, 다른 하나는 회사 내부에서 B2B2B로 부르는 시스템 공급이다. 다른 사업자가 자기 건물에 코즘의 CX 시스템과 LED 돔을 넣는 방식으로, 설치 비용은 규모에 따라 900만~1100만 달러 선이다. 실제 계약은 950만 달러 안팎에서 이뤄진다는 것이 회사 설명이다. 이 숫자가 몰입형 돔 시장의 진입 기준선이다.

솔트레이크시티 시연 돔은 지름 20m 구면의 일부로 수평 180도, 수직 112도 시야를 덮는다. 화면은 약 8000개의 LED 모듈로 이뤄져 있고, 회사는 모듈 간 간격 오차를 소프트웨어 보정으로 지워 하나의 연속된 화면으로 만든다. 하드웨어는 시중에서 구할 수 있지만 픽셀 처리 소프트웨어는 자체 개발이라는 것이 회사가 말하는 차별점이다. 밝기는 일반 플라네타리움의 150배, 같은 크기 최고 사양 디지털 돔의 30~40배, 평면 극장의 10배 수준이다. LED가 빛을 반사하지 않고 직접 내기 때문에 패널을 검게 만들 수 있고, 그 결과 명암비가 프로젝터 방식보다 10배 높아진다. 회사는 이 검은색을 '코즘 블랙'이라고 부른다.

편성 범위는 스포츠 밖으로 넓다. 실시간 천문 엔진은 구글 3D 타일로 세계 도시를 띄우고, 하루 세 번 갱신되는 실제 구름과 소행성 궤도, 88개 별자리를 정확한 위치에 올린다. 별자리 그림은 각 시설이 직접 그려 넣을 수 있어 지역 미술가나 학생 작업이 그대로 하늘이 된다. 몰입형 미술은 반 고흐로 시작했고, 오케스트라를 결합한 과학 공연, 해리 포터와 스트레인저 씽스 같은 영화·시리즈 IP, 강연 포맷까지 들어와 있다. 전용 포맷이 아닌 기존 영상은 돔 안에 여러 개의 창으로 배치해 쓴다.

시설 대관도 주요 수익원이다. 기업이나 단체가 돔을 통째로 빌릴 때 함께 사는 것은 공간이 아니라 그 시설의 제작 역량이다. 행사에 맞춘 전용 영상을 만들어 돔에 올리는 작업까지 포함되기 때문이다. 코즘 직영 베뉴에서도 대관은 주요 매출원으로 자리 잡았다. 콘텐츠 유통에는 디지스타 클라우드가 있다. 전 세계 돔 운영자가 제작물을 올리고 내려받는 네트워크로, 작은 돔이 만든 프로그램이 큰 돔으로 넘어가는 길이 이미 열려 있다. 사용자 모임은 올해 10월 뉴욕주에서 열린다. 여기에 코즘은 카메라와 렌즈, 클라우드를 거쳐 각 베뉴로 내려보내는 스트리밍 인프라를 자체 개발했고, NFL 경기장 카메라 존을 다루던 C360을 인수해 촬영 단을 확보했다.

자료: 2026년 8월 14일 코즘 솔트레이크시티 시설 방문 현장 설명 및 시연

코즘이 쓰는 '공유현실'은 마케팅 용어가 아니라 범주 구분에 가깝다. 방송 중계는 개인이 각자의 화면으로 보는 경험이고, 경기장은 현장에 있는 경험이다. 공유현실은 그 사이에 놓인다. VR 헤드셋이 개인 단위의 몰입을 만드는 것과 달리, 헤드셋 없이 같은 방에 모인 700명이 같은 화면을 올려다보며 함께 반응한다. 시야를 채우는 것은 돔이 하고, 나머지 절반은 관객이 만든다. 코즘 경영진이 경쟁 상대를 스피어나 극장이 아니라 '외출해서 무엇을 할지 고르는 시간'이라고 말하는 이유도 여기에 있다.

코즘 시설에서 FIFA 월드컵 잉글랜드-크로아티아 경기를 상영하는 모습. 지름 87피트 돔이 관중석 위로 시야를 덮고, 같은 공간의 관객 반응이 화면과 함께 경험의 절반을 만든다. 사진: 코즘(Cosm)

기술 계보는 플라네타리움이다. 코즘은 에반스앤서덜랜드(Evans & Sutherland)와 스피츠(Spitz)의 돔 영상 사업에서 출발했고, 솔트레이크시티(Salt Lake City)를 거점으로 플라네타리움 표준인 디지스타(DigiStar)와 자체 CX 시스템을 함께 운용한다. 스포츠 시즌 사이의 편성은 우주·과학 프로그램과 교육 콘텐츠, 영화 IP가 채운다. 반 고흐 전시가 단일 포맷을 무한 반복하다 무너진 자리에서, 코즘은 같은 하드웨어에 편성을 교체하며 재방문을 설계한다.

스피어와의 차이는 자본 규모다. 2023년 라스베이거스에 문을 연 스피어는 20억 달러대 건설비를 감당한 단일 랜드마크였다. 코즘은 좌석 수와 건설비를 낮춰 도시 단위로 반복 출점이 가능한 규격을 만들었다. 몰입형 베뉴 시장이 일회성 메가 프로젝트에서 체인 모델로 옮겨가고 있다. 콘텐츠 공급자의 협상 상대도 개별 시설이 아니라 네트워크가 된다.

아이맥스 매각 타진·시트긱 IPO·NCM의 2억 7500만 달러 인수… 통합 국면

아이맥스 매각 타진… 프리미엄 스크린 점유율 16%, 시가총액은 18억 5000만 달러

가장 먼저 매물로 나온 것은 아이맥스다. 월스트리트저널(The Wall Street Journal)은 5월 21일 아이맥스가 매각을 검토하며 엔터테인먼트 기업들을 잠재 인수자로 접촉했다고 보도했다. 아직 초기 단계이고 거래가 성사되지 않을 수도 있다는 단서가 붙었다.

매각 검토가 나온 배경에는 프리미엄 상영관이 극장 시장 전체보다 빠르게 크고 있다는 사정이 있다. 박스오피스 모조(Box Office Mojo) 집계로 올해 북미 극장 매출은 5월까지 약 29억 달러를 기록해 팬데믹 이전 이후 같은 기간 기준 최고치를 냈다. 조사업체 엔트텔리전스(EntTelligence)에 따르면 4월 초까지 미국과 캐나다 티켓 판매에서 아이맥스를 포함한 프리미엄 스크린이 차지한 비중은 16%다. 2021년 같은 기간에는 13%였다. 아이맥스만 놓고 보면 지난해 북미 박스오피스의 5.2%를 차지했는데, 2019년의 3.2%에서 올라온 수치다. '아바타: 파이어 앤드 애시'와 '프로젝트 헤일메리'처럼 아이맥스 스크린에 맞춰 제작되고 최고 사양 극장에서 볼 만한 작품으로 마케팅된 영화들이 점유율을 끌어올렸다.

자료: The Wall Street Journal(2026년 5월 21일), Box Office Mojo, EntTelligence

시가총액 18억 5000만 달러는 대부분의 인수 후보에게 부담이 크지 않은 규모다. 리치 겔폰드(Rich Gelfond) 최고경영자는 지난해 12월 투자자 행사에서 회사가 독립 상장사로 남든 더 큰 기업의 일부가 되든 가치 있는 사업자가 될 것이라고 말했다. 주가는 지난여름 이후 40% 올랐지만 보도 시점까지 연초 대비로는 7% 내린 상태였다. 보도 직후 시간외 거래에서 10% 넘게 뛰었고, 6월 2일 기준으로는 연초 대비 10.3% 상승으로 돌아섰다. 앞서 본 연초 이후 차트에서 아이맥스가 극장주 가운데 가장 낮은 상승률을 기록한 배경에 이 반전이 있다.

걸림돌은 인수 주체다. 할리우드 기업이 아이맥스를 사면 자사 영화를 우선 배정할 것인지가 문제로 남는다. 모든 스튜디오가 아이맥스로 영화를 개봉하고, 여러 작품이 같은 시기에 걸릴 때는 프리미엄 스크린을 놓고 경쟁한다. 스트리밍 쪽의 움직임이 이 질문을 더 무겁게 만든다. 넷플릭스는 데이비드 핀처(David Fincher)가 연출하고 브래드 피트(Brad Pitt)가 출연하는 11월 영화를 스트리밍 공개 2주 전 아이맥스에서만 상영한다고 발표했다. 내년 2월 개봉하는 '나니아 연대기: 마법사의 조카'는 아이맥스를 포함한 극장에서 스트리밍보다 7주 앞서 걸린다. 넷플릭스의 첫 본격 극장 개봉이다. 무한 공급 쪽에 있던 사업자가 상영관의 희소성을 사고 있다.

자본 시장의 움직임은 이미 딜로 나타나고 있다. 티켓 재판매 플랫폼 시트긱은 2023년 4월 비공개 IPO 신청을 마친 상태이며 2026년 상장 후보군에 계속 이름을 올리고 있다.

NCM, 캡티베이트 2억 7500만 달러 인수… 극장 밖 스크린 2만 6000개를 붙였다

가장 구체적인 거래는 광고 인프라 쪽에서 나왔다. 미국 최대 극장 광고 사업자 내셔널시네미디어(National CineMedia, NCM)는 8월 11일 북미 엘리베이터·로비 디지털 광고 사업자 캡티베이트(Captivate)를 기업가치 2억 7500만 달러에 인수하는 계약을 맺었다. 매도자는 2013년 캡티베이트를 인수한 성장 지분 투자사 제너레이션파트너스(Generation Partners)다. 가격은 캡티베이트 프로포마 EBITDA의 약 10배이며, 자금은 2억 7500만 달러 규모의 신규 기간 대출로 조달한다. 거래는 올해 하반기에 마무리될 예정이다.

NCM이 사들이는 것은 극장 밖의 스크린이다. 캡티베이트는 미국과 캐나다 170여 개 DMA에서 1만 1000개 넘는 오피스·주거 건물에 2만 6000개 이상의 디지털 영상 스크린을 운영한다. 핵심은 1600개가 넘는 A·B급 오피스 빌딩으로, 근무 시간대에 고소득 전문직을 만나는 이 네트워크가 캡티베이트 광고 매출의 약 90%를 만든다. 2023년 주거시설로 넓힌 네트워크는 9700곳을 넘어섰다. 여기에 NCM이 이미 보유한 183개 DMA, 1750개 극장의 스크린 약 2만 2000개가 더해지면 185개 DMA, 4만 8000개 이상이 된다. 상위 100개 DMA 전부가 들어간다.

자료: NCM 2026년 8월 11일 발표

톰 레신스키(Tom Lesinski) NCM 최고경영자는 광고주가 원하는 관객을 일하고 살고 노는 공간에서 만나는 조합이라고 설명했다. 캡티베이트는 최근 2년간 매출이 약 40%, 조정 EBITDA가 50% 넘게 늘었고 2025년 매출은 약 6400만 달러, 조정 EBITDA는 약 1900만 달러였다. 건물 장기 계약에 기반해 추가 설비 투자가 거의 필요 없는 사업이라는 점이 인수 논리의 한 축이다. 근무 공간 네트워크가 기업용 기술과 금융, 전문 서비스 광고주의 B2B 예산에 접근할 통로가 된다는 설명도 붙었다.

NCM은 합병 후 순차입 비율을 약 3.9배로 보고 있고, 1년 안에 연 350만 달러 이상의 비용 시너지를 예상한다. 잉여현금흐름은 우선 부채 상환에 쓰기로 하면서 배당과 자사주 매입은 중단했다. 극장 관객이 줄어드는 국면에서 극장 광고 사업자가 택한 답은 관객을 늘리는 것이 아니라 같은 방식으로 시선을 붙잡는 다른 공간을 사들이는 것이었다.

호버크래프트벤처스(Hovercraft Ventures) 최고경영자 제프 카플란(Jeff Kaplan)은 라이브를 떠받치는 인프라 영역이 통합에 열려 있다고 본다. 라이브 이벤트는 크리에이티브와 프로덕션, 기술 벤더를 각각 따로 써야 하는 구조여서, 그의 회사는 전문 업체들을 사들여 단일 창구를 원하는 수요에 베팅하고 있다.

한국 사업자에 주는 메시지

한국 시장에서는 같은 이동이 이미 숫자로 확인된다. 문화체육관광부와 예술경영지원센터(Korea Arts Management Service)가 공연예술통합전산망(KOPIS) 데이터를 분석한 결과, 2025년 공연시장 티켓판매액은 1조 7326억 원으로 전년보다 18.8% 늘어 역대 최대를 기록했다. 티켓예매수는 2478만 매로 10.8% 증가했고 평균 티켓 가격은 약 7만 원으로 5000원가량 올랐다. 반면 영화진흥위원회(Korean Film Council) 결산에서 2025년 극장 전체 매출액은 1조 470억 원으로 12.4% 줄었고 관객 수는 1억 609만 명으로 13.8% 감소했다. 두 시장의 순위가 뒤바뀐 해다.

자료: 문화체육관광부·예술경영지원센터 '2025년 공연시장 티켓판매 현황 분석 보고서', 영화진흥위원회 '2025년 한국 영화산업 결산'

첫 번째 논점은 계약서다. 코즘형 모델을 국내에 들여오거나 K-콘텐츠를 해외 돔 네트워크에 공급하려면 스포츠·공연 중계권 계약서에 돔·아레나 상영권이 별도 항목으로 들어가야 한다. 국내 중계권 계약은 방송과 OTT를 전제로 설계돼 있어 현장 단체관람 상영이 회색지대로 남아 있다. 권리 처리가 정리되지 않은 상태에서 시설부터 짓는 순서는 기존 중계권자와의 분쟁으로 이어진다. 시점은 나쁘지 않다. 미국에서 하나의 경기가 전국권과 지역권, 구단 자체 D2C로 쪼개지는 동안 국내 중계권 계약도 재협상 주기에 들어와 있다. 항목이 늘어나는 국면에서 새 항목을 추가하는 비용이 가장 낮다.

두 번째는 편성이다. 돔 시설의 손익은 화면 사양이 아니라 연간 가동일수에서 갈린다. 스포츠 비수기를 채울 과학·교육·IP 콘텐츠 라이브러리를 확보하지 못한 시설은 개장 효과가 끝나는 시점에 적자 구간으로 들어간다. 반 고흐 사례가 국내 몰입형 전시에 그대로 적용된다. 같은 포맷의 전시가 서울과 부산, 제주에 동시에 열리는 구간에서는 개별 사업자의 회수 기간이 함께 늘어난다. IP 선택도 여기서 갈린다. 퍼블릭 도메인 명화는 라이선스 비용이 들지 않아 초기 진입이 쉽지만, 같은 이유로 두 번째와 세 번째 사업자를 막지 못한다. 국내 몰입형 전시가 대부분 같은 화가 목록 안에서 움직이는 것도 이 조건 때문이다. 라이선스를 사야 하는 IP, 또는 자체 제작 콘텐츠를 확보하는 쪽이 비용은 크지만 방어선을 만든다.

세 번째는 티켓 바깥의 매출이다. 국내 공연 사업의 수익 구조는 여전히 티켓과 MD 판매에 몰려 있다. 미국 시장이 중계권과 매점, 스폰서 패치, 디지털 사이니지로 회수 지점을 늘린 것과 비교하면 공연장 광고 인벤토리와 데이터 기반 스폰서십은 아직 값이 매겨지지 않은 자산에 가깝다. NCM이 극장 스크린과 오피스 스크린을 하나의 프리미엄 비디오 네트워크로 묶은 방식은 국내 멀티플렉스와 공연장 사업자에게도 적용 가능한 설계다. 이 사업의 자산은 스크린이 아니라 건물과 맺은 장기 계약이다. 추가 설비 투자가 거의 필요 없고, 오피스 네트워크는 B2B 광고 예산이라는 별도 지갑을 연다. 국내에는 극장 로비와 공연장, 경기장, 오피스 스크린을 하나의 판매 단위로 묶는 사업자가 아직 없다. 시네마크가 5월 박스오피스와 함께 관객 1인당 식음료 지출에서도 최고치를 기록한 것은 관객 수 회복보다 객단가 설계가 먼저라는 사례다. 상영 포맷도 같은 항목이다. 북미에서 프리미엄 스크린은 티켓 판매의 16%를 가져가고 아이맥스 한 곳이 박스오피스의 5.2%를 차지한다. 국내 극장이 관객 수 감소를 겪는 동안 프리미엄관 좌석 비중과 그 좌석의 가격 구간을 어디까지 올릴 수 있는지가 아직 검증되지 않았다. 미국 대학이 유니폼 한 자리를 1700만~2000만 달러에 판 것도 같은 논리다. 국내 프로 구단과 대학 스포츠, 공연장이 아직 팔지 않고 있는 면적이 어디인지, 그리고 그 면적을 열 때 필요한 규정 개정이 무엇인지가 다음 질문이다.

네 번째는 K-팝 공연의 위치다. 2025년 공연시장 성장을 끌어올린 것은 대형 공연장에서 열린 대중음악 부문이었다. 주가 차트가 보여준 구분을 그대로 적용하면 K-팝 투어는 스피어·MSG 스포츠와 같은 '희소한 이벤트' 범주에 속하고, 상설 운영 시설은 볼레로·데이브앤버스터스 쪽에 가깝다. 국내 사업자가 미국과 일본에서 상설 K-팝 시설을 검토할 때 판단 기준은 시설 사양이 아니라 그 시설이 희소성을 만들어내는지 여부가 된다. 티켓 가격을 먼저 올리고 경험을 나중에 채우는 순서는 식스플래그가 이미 실패한 경로다. 유니버설 올랜도의 2분기가 하나를 더 알려 준다. 개장 효과와 정상 운영 구간은 나눠서 계산해야 한다. 에픽 유니버스가 매출을 끌어올리는 동안 기존 파크의 방문 빈도가 떨어지며 부문 이익이 줄었다. 상설 시설 사업계획서에서 개장 첫해 수치를 그대로 연장한 추정은 이 지점에서 무너진다. 데이브앤버스터스가 13개 분기 연속 감소를 끊기 위해 꺼낸 카드가 가격 인하가 아니라 월드컵 관람 파티였다는 점도 같은 맥락이다. 상설 시설의 해법은 상시 편성이 아니라 기간이 정해진 이벤트를 얹는 것이고, 국내 몰입형 전시와 체험 시설이 개장 효과 이후 마주하는 문제도 여기에 있다. 가격도 같은 원리로 설계해야 한다. 디즈니는 같은 프리미엄 상품을 성수기 449달러, 비수기 119달러에 판다. 국내 공연장과 체험 시설의 가격표는 대체로 요일과 시간대까지만 나뉘어 있는데, 수요가 없는 구간의 가격을 내려 가동률을 확보하는 설계가 아직 정교하지 않다. 할인의 방식도 갈린다. 디즈니가 여름에 쓴 것은 전면 인하가 아니라 3~9세 어린이 티켓 50달러처럼 대상을 좁힌 할인이었고, 새 시설이 아니라 비어 있던 극장 공간과 기존 어트랙션 리뉴얼로 방문 이유를 만들었다. 신규 투자 없이 재방문을 설계하는 이 순서가 예산이 제한된 국내 사업자에게 더 현실적인 참고 사례다.

중계권 계산도 다시 해야 한다. 국내 OTT와 방송 사업자의 손익 계산에서 스포츠·공연 중계권은 비용 항목으로만 다뤄져 왔다. 피콕은 NBA 중계권 첫해 비용을 지고도 분기 흑자를 냈고 가입자를 200만 명 늘렸다. 중계권을 가입자 확보 단가로 환산해 볼 필요가 있다. 같은 이벤트를 스트리밍과 돔·아레나 단체관람에 동시에 태우면 한 번 산 권리에서 회수 지점이 두 개가 된다. 국내 사업자에게 이 조합은 아직 시도되지 않은 영역이다.

다섯 번째는 조달 방식이다. 코즘 시설 방문에서 회사 측이 한국 시장을 두고 먼저 꺼낸 것은 수요가 아니라 저가 경쟁이었다. 값싼 중국산 돔이 시장을 먼저 채우면 고사양 시스템이 들어갈 자리가 남지 않고, 그렇게 되면 제작자가 자기 작품을 제대로 상영할 곳을 잃는다는 지적이다. 코즘 측은 한국 플라네타리움 업계가 가격 중심 조달 때문에 기술 수준에서 뒤처졌다고 보고, 같은 일이 몰입형 돔에서 반복될 것을 우려한다고 밝혔다. 900만~1100만 달러라는 단가는 지자체 예산 기준으로 부담이 크지만, 최저가 낙찰 구조로 시설을 채운 뒤 상영할 콘텐츠가 그 화면을 감당하지 못하는 상황이 더 비싼 실패다.

여섯 번째는 시설 없이 먼저 들어가는 경로다. 디지스타 클라우드는 전 세계 돔 운영자가 콘텐츠를 올리고 내려받는 네트워크로 이미 돌아가고 있다. 국립중앙박물관(National Museum of Korea) 소장품이나 한국 SF, 공연 실황을 돔 규격으로 제작하면 국내에 시설이 없어도 해외 돔에 배급할 수 있다. 돔 규격 제작은 평면 영상과 촬영·후반 공정이 다르기 때문에 국내 제작사가 지금 확보해야 할 것은 시설이 아니라 이 포맷의 제작 경험이다. 코즘이 K-팝 실황을 돔 콘텐츠로 검토하면서 가장 먼저 언급한 것도 기술이 아니라 권리 처리의 복잡성이었다.

출처

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15. 컴캐스트(Comcast) 2026년 2분기 실적 발표 자료 Content & Experiences 부문 — 테마파크 24억 1300만 달러(+2.7%)·조정 EBITDA 6억 900만 달러(-5.1%), 미디어 56억 9100만 달러(+25.3%), 스튜디오 30억 4000만 달러(+25.0%), 피콕 EBITDA 1억 8900만 달러·가입자 4800만 명

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37. 2026년 8월 14일 코즘 솔트레이크시티 시설 방문 및 시연 기록 — 설치 단가 900만~1100만 달러, 밝기·명암비 사양, 8000개 LED 모듈, 디지스타 클라우드, 시설 대관 수익, 한국 시장 저가 경쟁 우려

* 주가 변동률은 원 차트 판독값이며 소수점 이하는 반올림했습니다. 코즘의 돔 사양·개장 시점과 스피어 건설비는 공개 자료 기준으로, 게재 전 최신 수치 확인을 권합니다.