K-EnterTech Hub分析 | 串流
第三季營收128.74億美元、營業利益率34.6%……全年廣告營收預估30億→27億美元，第四季成長率預估11.5%，盤後股價下跌6%
Netflix季度營收成長率將從2025年第四季的17.6%，降至2026年第四季預估的11.5%。圖表＝K-EnterTech Hub
一句話摘要 Netflix第三季營收為128.74億美元，年增11.8%，營業利益率34.6%。訂閱營收超出公司預期，但因廣告產品推出延遲，全年廣告營收預估從30億美元下修至27億美元。第四季成長率預估為11.5%。這份財報緊接在裁員1,000人與內容主管更替之後公布；在韓國，Netflix 9月MAU為1,550萬人，減少4.3%。
Netflix於20日（當地時間）公布2026年第三季財報。營收為128.74億美元，比去年同期成長11.8%。稀釋每股盈餘（EPS）為0.87美元，高於市場預期的0.82美元。公司同日將今年廣告營收預估從約30億美元下修至約27億美元，股價在盤後交易中下跌約6%。
牽動股價的指標是第四季展望。Netflix在致股東信中預估第四季營收為134.42億美元，成長率11.5%，比一年前第四季的成長率17.6%低6個百分點以上。據《Variety》20日報導，華爾街原先對第四季的預期為135億美元，第三季成長率11.8%則是3年來最低。
營收結構分為訂閱與廣告。致股東信指出，訂閱營收成長高於公司預期；下修廣告預估的原因，則是部分廣告產品功能的推出比預期稍晚。因此全年營收預估為511億美元，比7月提出的510億至514億美元區間中間值低0.2%。
這次財報是在大規模裁員與高層更替六天後公布。Netflix於14日裁減約占全體人力6%、約1,000人，並於15日由前華特迪士尼電視董事長彼得・萊斯（Peter Rice）接替內容長（CCO）貝拉・巴賈里亞（Bela Bajaria）。《Variety》報導，電影部門負責人林孝謙（Dan Lin）及其副手道格・貝爾葛拉德（Doug Belgrad）也已離開公司。在韓國市場，Netflix應用程式9月月活躍用戶（MAU）為1,550萬人，一個月內減少4.3%。
第三季營業利益44.59億美元……營業利益率34.6%
第三季營業利益為44.59億美元，年增37%。營業利益率為34.6%，比一年前的28.2%提高6.4個百分點。公司7月預估第三季營業利益率為33.2%，並將實際數字超出預期的原因解釋為費用支出時點與營收小幅超標。淨利為36.64億美元，比一年前的25.47億美元成長44%。
帶動營收成長的是訂閱。根據致股東信，會員數增加與調漲價格推升了訂閱營收，再加上廣告營收成長與匯率效應。全球與美國的流失率都比去年改善，低於公司預期。據CNBC報導的致股東信內容，Netflix表示會員對2026年漲價的反應與先前漲價時相近，且在預期範圍內。
現金流也增加。第三季自由現金流為28.84億美元，超過去年的26.6億美元。同季以47.97億美元買回6,390萬股庫藏股，創單季歷史新高。全年自由現金流預估因第四季完成不動產交易，從125億美元下修至約120億美元。第三季末總負債為153億美元，約當現金資產為82億美元。總負債比第二季末增加約10億美元，是因為季內發行債券，以償還第四季到期的10億美元債務。剩餘的庫藏股買回額度為223億美元，將全年現金內容支出維持在攤銷費用約1.1倍的計畫也不變。
Netflix季度營收成長率在2025年第四季達到17.6%的高峰後，連續五季下滑。2026年第四季為公司預估值。資料來源：Netflix致股東信
Netflix季度業績與第四季展望。單位：億美元（EPS除外）。資料來源：Netflix 2026年第三季致股東信
Netflix季度營業利益率將從第三季的34.6%，降至第四季預估的26.0%。第四季預估包含約1.2個百分點的裁員費用。資料來源：Netflix致股東信
全年廣告營收預估30億→27億美元……廣告產品推出延遲