싱클레어가 꼽은 세 번째 수익원, 광고 아닌 주파수

3분기 매출 8억9300만 달러(약 1조2133억원)·조정 EBITDA 2억1300만 달러… 정치광고 1억3600만 달러로 분기 최대, 핵심 광고는 4% 감소. 전국 소유 상한 39% 폐지로 인수 길 열리고 ATSC 3.0 데이터캐스팅이 다음 축

싱클레어(Sinclair)가 3분기 매출 8억9300만 달러, 조정 EBITDA 2억1300만 달러를 냈다. 중간선거 정치광고 1억3600만 달러가 실적을 끌어올렸고 핵심 광고는 4% 줄었다. 회사는 벤처스 단독 분리를 접고 방송국 인수로 방향을 잡았으며, 크리스 리플리(Chris Ripley) 최고경영자는 ATSC 3.0 영상 전송·데이터캐스팅·주파수 임대를 다음 수익원으로 제시했다. 한국 지상파는 UHD 전국망이 9년째 미완이다.

싱클레어(Sinclair)가 11월 4일 3분기 실적을 발표했다. 매출은 8억9300만 달러(약 1조2133억원)다. 1년 전보다 16% 늘었다. 조정 EBITDA는 2억1300만 달러(약 2894억원)로 113% 증가했다. 회사에 귀속되는 순이익은 4300만 달러(약 584억원)다. 1년 전에는 100만 달러 손실이었다.

증가분은 한 항목에서 나왔다. 정치광고 매출이 1억3600만 달러(약 1848억원)다. 지난해 3분기에는 600만 달러였다. 같은 기간 핵심 광고는 3억100만 달러(약 4090억원)로 4% 줄었다. 재송신료가 포함된 분배 매출은 4억2600만 달러(약 5788억원)로 1% 늘었다.

정치광고는 2년에 한 번 들어온다. 그 사이 해에는 사라진다. 나린더 사하이(Narinder Sahai) 최고재무책임자는 실적 발표 통화에서 2027년을 “더 힘든 비교 연도”라고 말했다. 정치광고가 빠지고 올림픽과 월드컵도 없다. 메이저리그(MLB) 노사 협상도 변수로 남아 있다.

회사는 광고 다음 매출을 설명하는 데 이번 발표의 대부분을 썼다. 지난해 시작한 전략 검토에서 벤처스(Ventures) 부문 단독 분리는 하지 않기로 했다. 대신 방송국 인수에 무게를 실었다. 크리스 리플리(Chris Ripley) 최고경영자는 주파수에서 나올 수익을 세 갈래로 제시했다. ATSC 3.0 영상 전송, 데이터캐스팅, 주파수 임대다.

자료: 싱클레어 2026년 3분기 실적 발표 자료. 정리=K엔터테크허브

정치광고 1억3600만 달러로 분기 최대… 핵심 광고는 4% 감소

싱클레어는 미국에서 두 번째로 큰 방송 그룹이다. 연차보고서 기준 86개 시장에서 185개 방송국과 641개 채널을 운영한다. 신호가 닿는 범위는 미국 가구의 약 40%다. 폭스·NBC·CBS·ABC 계열 지역국을 보유하고 테니스채널과 코멧(Comet)·차지(CHARGE!) 같은 멀티캐스트 채널도 운영한다. 분기 매출의 88%가 지역 방송에서 나온다.

3분기 매출은 1억2000만 달러 늘었는데, 정치광고만 1억3000만 달러 늘었다. 나머지 항목은 늘지 않았거나 줄었다는 뜻이다. 회사는 2022년 중간선거 3분기와 비교해 정치광고가 55% 많다고 밝혔다. 접전 지역이 많았고 선거 환경 자체가 수요를 끌어올렸다는 설명이다.

이익률은 매출보다 크게 움직였다. 정치광고는 제작비가 따로 들지 않고 기존 편성 시간에 얹히는 매출이라 대부분 이익으로 남는다. 조정 EBITDA가 1년 만에 1억 달러(약 1359억원)에서 2억1300만 달러로 늘어난 이유가 여기에 있다. 9개월 누계로도 조정 EBITDA는 4억8800만 달러(약 6631억원)로 55% 증가했고, 순손실은 2억2100만 달러에서 1300만 달러로 줄었다.

재송신료가 포함된 분배 매출은 4억2600만 달러로 1% 늘었다. 2분기 4억4400만 달러보다는 4% 적다. 리플리 최고경영자는 유료방송 가입자 이탈률이 한 자릿수 중반으로 개선됐고, 차터(Charter)와 디렉TV(DirecTV)가 내놓은 저가 묶음 상품이 이탈을 줄였다고 말했다.

회사는 같은 발표에서 편성 쪽 성과를 함께 적었다. 최근 몇 주 사이 ABC·CBS와 제휴 재계약을 맺었다. 2026 국제축구연맹(FIFA) 월드컵과 미식축구리그(NFL), 대학 풋볼에서 최고 시청률이 나왔다는 점도 들었다. 약속된 시간에 모여 보는 편성에서 지상파가 중심에 있다는 근거로 제시했다.

이익이 늘어난 세그먼트는 지역 방송 하나… 테니스채널·벤처스는 제자리

세그먼트로 나눠 보면 증가분의 출처가 더 분명해진다. 지역 방송(Local Media) 매출은 7억8900만 달러(약 1조720억원)로 1년 전 6억6700만 달러에서 늘었고, 조정 EBITDA는 9200만 달러에서 2억500만 달러(약 2785억원)로 두 배 넘게 뛰었다. 지역 방송의 정치광고만 1억3500만 달러다.

나머지 두 세그먼트는 정체했다. 테니스채널(Tennis Channel)이 속한 테니스 부문 매출은 7100만 달러(약 965억원)로 늘었지만 조정 EBITDA는 1600만 달러에서 1500만 달러로 줄었다. 사하이 최고재무책임자는 편성·제작비와 직접 판매(DTC) 투자 때문이라고 설명했다. 디지털레미디(Digital Remedy) 등이 들어가는 기타 부문은 매출 4600만 달러, 조정 EBITDA 500만 달러로 둘 다 소폭 줄었다.

자료: 싱클레어 3분기 실적 발표 자료. 전사 수치에는 본사 비용과 내부거래 제거가 반영된다. 정리=K엔터테크허브

연간 조정 EBITDA 8억3500만 달러까지 상향… 2027년은 정치도 올림픽도 없다

회사는 8월에 제시한 2026년 전망을 올려 잡았다. 연간 조정 EBITDA는 7억3000만~7억6000만 달러에서 8억2500만~8억3500만 달러(약 1조1210억~1조1345억원)로, 총매출은 35억3000만~36억 달러로 높였다. 연간 정치광고는 약 4억5500만 달러(약 6182억원)로, 대선이 있던 2024년의 4억500만 달러를 넘는 회사 최고치가 된다.

리플리 최고경영자는 발표문에서 새 전망치가 “다이아몬드 관련 운용 수수료를 뺀 2024년 조정 EBITDA 8억1600만 달러보다 높다”고 적었다. 선거가 있던 해끼리 비교해도 기준선이 올라갔다는 뜻이다. 다만 2027년 전망은 이번에 내지 않았고, 4분기 실적을 발표하는 2월 말에 제시하기로 했다.

자료: 싱클레어 2026년 3분기 실적 발표 자료의 연간 가이던스. 정리=K엔터테크허브

전국 소유 상한 39% 폐지… 리플리 “규제 환경은 역대 최고”

인수 이야기가 전면에 나온 배경에는 규제 변화가 있다. 미국 연방통신위원회(FCC)는 8월 6일 한 사업자가 전국 시청가구의 39%를 넘겨 방송국을 보유할 수 없도록 한 전국 소유 상한을 폐지했다. 브렌던 카(Brendan Carr) 위원장과 올리비아 트러스티(Olivia Trusty) 위원이 찬성하고 애나 고메즈(Anna Gomez) 위원이 반대한 2대 1 표결이었다. 상한 대신 거래를 건건이 심사하는 방식으로 바뀌었다.

리플리 최고경영자는 “지금 규제 환경은 역대 어느 때보다 좋다”고 말했다. 그는 지난 12개월 동안 같은 권역 안의 방송국 그룹 세 곳을 인수했고 여러 상대와 추가 거래를 논의하고 있다고 밝혔다. 더 큰 규모의 합병에 대해서도 “뛰어들 준비가 돼 있다”고 했다.

걸림돌로는 넥스타(Nexstar)와 텍나(Tegna)의 합병을 겨냥한 소송을 들었다. 주 법무장관들과 디렉TV가 제기한 반독점 소송과 법원의 예비적 금지명령이 다른 사업자들의 판단을 늦추고 있다는 것이다. 싱클레어 자신도 지난해 말 스크립스(E.W. Scripps)와의 합병을 추진했다가 스크립스가 응하지 않아 무산된 적이 있다.

벤처스 단독 분리는 접었다… “종이 위에서는 가치가 생기지만 유연성이 준다”

지난해 시작한 전략 검토의 결론도 이번에 나왔다. 싱클레어는 방송국 운영 바깥의 투자 자산을 모아 둔 벤처스 부문을 분할(spin-off)이나 매각 분리(split-off) 방식으로 단독 분리하지 않기로 했다. 리플리 최고경영자는 “종이 위에서는 벤처스를 떼어내면 가치가 생기지만, 전략적 유연성이 줄어든다”며 “다른 회사와 묶는 분할 합병(spin-merge)은 여전히 우선순위”라고 말했다.

사하이 최고재무책임자는 벤처스가 보유한 소수 지분을 계속 현금화하고, 그 돈을 테니스채널과 디지털레미디의 성장과 수익형 투자에 다시 넣겠다고 설명했다. 9월 말 기준 현금 6억5900만 달러 가운데 4억8900만 달러가 벤처스에 있고, 이 현금이 큰 방송 거래가 나왔을 때 쓸 실탄이 된다는 것이다.

재무 정리도 분기 중에 이뤄졌다. 회사는 B7 대출 2500만 달러를 할인 매입해 상환했다. 남아 있던 B3 대출은 종료했다. 9월에는 주당 0.25달러의 분기 배당을 지급했다. 선순위 레버리지 비율은 1.7배, 총레버리지 비율은 5.1배다. 약정 기준은 각각 3.5배와 7.0배다. 미인출 회전대출 여력은 7억2400만 달러다.

주파수 수익 세 갈래… 영상 전송·데이터캐스팅·임대

리플리 최고경영자는 주파수에서 나올 수익을 세 갈래로 나눠 설명했다. 첫째는 ATSC 3.0으로 화질과 음질을 끌어올리고 동적 광고 삽입 같은 기능을 붙이는 영상 전송이다. 둘째는 데이터캐스팅이고, 셋째는 무선·위성 사업자에게 주파수를 빌려주는 임대다. 그는 전환이 끝나면 쓸 수 있는 주파수가 늘어 데이터캐스팅에도 도움이 된다고 말했다.

전환 일정은 아직 규제기관 손에 있다. FCC는 2025년 10월 동시송출 의무를 없애는 내용의 추가 의견수렴 절차를 열었고, 싱클레어·넥스타·그레이(Gray Media)·스크립스는 올해 1월 의견서에서 1.0 방송을 끝내는 확정 시점을 정해 달라고 요구했다. 전미방송협회(NAB)가 제시한 일정은 상위 55개 시장 2028년 2월, 나머지 2030년 2월이고 싱클레어도 이를 지지했다. 반대 의견도 있다. 와이겔방송(Weigel Broadcasting)은 미국 내 TV 가운데 ATSC 3.0 튜너를 갖춘 비율이 6%에 그친다며 조기 의무 전환에 반대했다.

엣지빔 첫 유료 고객 나와… 정밀 측위 기술 파트너는 한국 MBC

데이터캐스팅을 맡은 회사는 엣지빔 와이어리스(EdgeBeam Wireless)다. 스크립스·그레이·넥스타·싱클레어 네 방송 그룹이 2025년 공동 설립한 합작사로, ATSC 3.0 방송망에 영상이 아닌 데이터를 실어 파는 사업을 한다. 리플리 최고경영자는 실적 발표 통화에서 엣지빔이 정밀 측위와 디지털 사이니지, 자동차 분야에서 진전을 내고 있지만 시작한 지 얼마 되지 않아 시간이 걸린다고 말했다.

콘래드 클렘슨(Conrad Clemson) 엣지빔 최고경영자는 올해 1월 TV테크놀로지(TV Technology) 인터뷰에서 첫 고객인 디지털매핑그룹(Digital Mapping Group)과의 계약을 두고 “매출 이전에서 매출로 건너가는 지점”이라고 말했다. 이 회사는 위성항법 보정 데이터(RTK)를 ATSC 3.0 전파로 보내 전력·수도 사업자와 지방정부에 파는 구조를 만들었다.

여기서 한국 방송사가 등장한다. 클렘슨 최고경영자는 같은 인터뷰에서 RTK 기능의 미국 내 기술 파트너가 한국 문화방송(MBC)이라고 밝혔다. 두 회사의 관계는 엣지빔의 전신인 비트패스(BitPath) 시절로 거슬러 올라가며, 처음 연결한 쪽이 싱클레어였다고 설명했다. 한국 지상파가 보유한 ATSC 3.0 운용 경험이 미국 데이터캐스팅 사업의 기술 공급 위치에 들어가 있다는 뜻이다.

10월 NAB쇼 뉴욕에서 공개된 K82 사업모델… 편성표를 매장으로 바꾼다

싱클레어가 기술 쪽에서 내건 문장은 4월 라스베이거스 NAB쇼(NAB Show)에서 나왔다. 회사는 자회사 원미디어테크놀로지스(ONE Media Technologies)와 함께 ATSC 부스에서 ‘한 번 방송해 모든 곳에 전달한다(Broadcast Once. Deliver Everywhere)’를 주제로 시연했다. 한 번의 ATSC 3.0 송출로 TV와 태블릿, 휴대기기까지 닿는다는 구성이다.

같은 전시에서 싱클레어가 집중적으로 소개한 기술은 방송 측위 시스템(BPS)이었다. 지상파 송신소의 시각 정보를 이용해 위성항법(GNSS)을 보완하는 기술로, 하비 아널드(Harvey Arnold) 엔지니어링 수석부사장이 단일주파수망 구축과 데이터센터용 시각 공급을 주제로 세 개 세션에 나섰다. 아널드 수석부사장은 그해 NAB 텔레비전 엔지니어링 공로상을 받았다. 리플리 최고경영자는 당시 ATSC 3.0과 BPS의 진전을 보여주겠다고 밝혔다.

주파수를 매출로 바꾸는 작업의 실물은 10월에 나왔다. 델 파크스(Del Parks) 싱클레어 기술부문 사장은 10월 22일 뉴욕 제이컵 재비츠 센터에서 열린 NAB쇼 뉴욕(NAB Show New York)에서 K82의 유통·수익 모델을 설명했다. 채널 계획을 방송 편성표와 방송 앱, 광고 노출 측정, 화면 인식 쇼핑에 연결하는 구성이다. 시청자가 편성표에서 한국 콘텐츠를 찾아 방송 앱으로 보고 광고와 구매로 이어지게 한다는 설계다. 이 내용은 K엔터테크허브가 10월 24일 보도했다.

K82는 한국의 국가번호 82를 이름에 쓴 24시간 한국 문화 채널이다. K팝과 드라마, 예능, 음식, 뷰티, 라이프스타일을 편성한다. ATSC 3.0 다중 채널 가운데 한 자리를 쓰고, KBS·아리랑TV·YTN·EBS 등이 블록 단위로 시간을 채운다. K엔터테크허브가 제작하는 1시간짜리 K릴레이TV가 매일 들어간다. 워싱턴 D.C. 시범 운영 뒤 2027년 삼성·LG 스마트TV의 무료 광고 기반 채널(FAST)로 넓히는 일정이 제시됐다. 이 기사를 쓴 기자가 대표로 있는 K엔터테크허브가 참여하는 프로젝트다.

싱클레어가 K82를 ATSC 3.0 확산 수단으로 보는 근거는 도달 범위다. 회사는 자사 방송국이 미국 TV 광고 노출의 3.3%를 가져간다고 밝혔다. 넷플릭스와 아마존을 합친 것보다 많은 수치다. 허가 구역 기준 ATSC 3.0 서비스가 닿는 가구 비율은 2024년 1분기 기준 75%다. 9월에는 워싱턴 D.C.와 볼티모어를 포함한 13개 시장에서 넥스타와 공동 캠페인을 시작했다.

4월 라스베이거스 NAB쇼에서는 기술 쪽 문장이 나왔다. ATSC 3.0 다중 채널 가운데 한 채널을 한국 문화 전용으로 운영하는 K채널 82 구상으로, 24시간 편성 가운데 KBS·아리랑TV·YTN·EBS 등이 블록 단위로 시간을 채우고 K엔터테크허브가 제작하는 1시간짜리 K릴레이TV가 매일 들어가는 구조다. 워싱턴 D.C.와 볼티모어, 라스베이거스가 후보 시장으로 검토됐고, 시범 운영 6개월 뒤 2027년 삼성·LG 스마트TV의 무료 광고 기반 채널(FAST)로 넓히는 일정이 함께 제시됐다. 이 기사를 쓴 기자가 대표로 있는 K엔터테크허브가 참여하는 프로젝트다.

미국 지역 광고는 정치가 떠받친다… 2027년 정치 86억 달러 감소 전망

싱클레어 한 회사의 문제가 아니다. 시장조사기관 BIA 어드바이저리서비스(BIA Advisory Services)는 2026년 미국 지역 광고 시장 규모를 1861억 달러로 전망했다. 이 가운데 정치광고가 97억 달러다. 4월 전망보다 13억 달러 늘었는데, 증가분 13억 가운데 12억 달러가 지상파와 스트리밍 영상으로 들어갔다.

문제는 다음 해다. BIA는 2027년 지역 광고 시장을 1865억 달러로 올해와 비슷하게 봤지만, 정치광고는 11억 달러로 86억 달러 줄어든다고 전망했다. 부동산(9.8%)과 레저(5.9%), 자동차(5.1%) 등 비정치 광고가 90억 달러 늘어 그 공백을 메운다는 계산이다. 지역 방송사 입장에서는 정치가 빠진 자리를 일반 광고주로 다시 채워야 하는 해가 된다.

싱클레어의 롭 와이스보드(Rob Weisbord) 최고운영책임자는 2027년을 “수확이 적은 해”로 표현하며 스폿 광고 바깥에서 매출을 늘릴 계획이 있다고 말했다. 주파수 수익 세 갈래가 실적 발표에서 길게 설명된 이유도 여기에 있다. 재송신료는 가입자 감소라는 상수를 안고 있고, 핵심 광고는 이번 분기에도 줄었다.

한국은 UHD 전국망이 9년째 미완… 지역MBC 광고는 10년 만에 절반 아래

미국 지상파가 전환 시점과 데이터 사업을 놓고 다투는 동안, 같은 ATSC 3.0을 세계에서 처음 도입한 한국은 망 구축 단계에 머물러 있다. 국민의힘 김장겸 의원실이 방송미디어통신위원회(Korea Media and Communications Commission)에서 받은 자료를 보면 10월 기준 지역 KBS·지역 MBC·지역민방 41곳 가운데 UHD 송신시설을 갖춘 곳은 21곳이다. 2024년 10월 기준 방송사별 평균 방송인구 커버리지는 68.3%, 방송면적 커버리지는 22.5%였다.

정부는 2021년까지 시·군 단위로 UHD 방송망을 넓힐 계획이었지만 지역 방송사의 재정 악화로 2023년으로 미뤘고, 이후에도 목표를 채우지 못했다. 방미통위는 12월에야 차세대 지상파 정책 연구반을 가동해 전국망 구축 일정과 HD 종료 시기, UHD 편성비율을 논의할 예정이다. 방송사들은 2026년부터 15~20년 쓴 HD 장비를 바꿔야 하는데, 전환 방향이 정해지지 않아 투자 결정을 미루고 있다. 2015년 방송사 31곳이 제출한 UHD 투자계획은 9604억원 규모였다.

수신 환경도 얇다. 2025년 방송매체이용행태조사에서 UHD TV 보유율은 20.3%, 지상파 직접수신율은 11%였다. 미국이 튜너 보급률 6%를 놓고 전환 시점을 다투는 것과 달리, 한국은 전파를 직접 받는 가구 자체가 얇아 전환의 효과가 유료방송 재전송을 거쳐야 나타난다.

재원 쪽은 더 급하다. 지역MBC 16개사 광고책임자협의회는 1월 공동 성명에서 지난 10년간 광고 수입이 30% 수준으로 줄었다고 밝혔다. 방송산업실태조사 기준 지역MBC 전체 광고 매출은 2014년 2188억원에서 2024년 943억원으로 내려왔다. 협의회는 광고 규제를 네거티브 방식으로 바꾸고 가상·간접·중간광고를 넓혀 달라고 요구했다.

미국 지역 방송은 광고가 줄어든 자리를 재송신료가 받치고, 선거가 있는 해에는 정치광고가 이익을 끌어올린다. 싱클레어의 3분기 분배 매출 4억2600만 달러는 핵심 광고 3억100만 달러보다 크다. 한국 지역 지상파에는 같은 크기의 두 번째 수입원이 없다. 미국이 ATSC 3.0을 데이터 사업으로 끌고 가는 동안 한국의 논의가 망 구축과 화질에 머물러 있다는 지적이 나오는 이유다.

자료: FCC·싱클레어 발표, 방송미디어통신위원회 제출 자료, 방송산업실태조사, BIA. 정리=K엔터테크허브

결론·전망

싱클레어의 3분기 숫자는 선거가 있는 해의 숫자다. 2027년에는 정치광고 4억5500만 달러가 빠진다. 올림픽도 월드컵도 없다. 회사가 내놓은 대안은 세 가지다. 소유 상한이 사라진 시장에서 방송국을 더 사는 것, 네트워크에 주는 대가를 스트리밍 수익과 견줘 다시 맞추는 것, ATSC 3.0 주파수에서 광고가 아닌 매출을 만드는 것이다.

앞의 두 가지는 2027년 안에 결과가 나온다. 폭스(Fox)와의 재계약은 12월에 돌아온다. 주요 유료방송 사업자와의 재송신 협상은 내년에 몰려 있다. 넥스타·텍나 소송이 풀리는 시점은 더 큰 합병이 움직이는 시점이기도 하다. 세 번째는 시간이 더 걸린다. 엣지빔은 첫 유료 고객을 이제 받았다. 전환 시점은 FCC가 정한다.

한국 지상파에 걸린 것은 두 가지다. 하나는 전환 일정이다. 12월 연구반에서 HD 종료 시기가 정해지지 않으면 노후 장비 교체 투자도 멈춘 채로 간다. 다른 하나는 전환 이후에 팔 상품이다. 미국은 같은 규격 위에서 측위 보정 데이터와 사이니지, 자동차용 전송을 팔기 시작했다. 그 기술 파트너 자리에 한국 방송사가 들어가 있다. 국내에는 같은 사업 구조가 아직 없다.

※ 큰따옴표는 공개된 발표와 보도에서 확인된 발언을 옮긴 것이고, 따옴표가 없는 서술은 요약이다. 환율 기준 1달러=1,358.73원(2026년 11월 6일 유럽중앙은행 고시 교차환율). 기자가 대표로 있는 K엔터테크허브는 본문에 언급된 K채널 82 프로젝트에 참여하고 있다.